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国盛证券从市场情绪和历史经验看春季攻势延

2019年12月06日 07:12 来源于:都匀财经网
国盛证券:从市场情绪和历史经验看春季攻势延续性 类别: 机构: 研究员:[摘要]市场展望:春季攻势,未到放手时——市场现在怎样看?

  国盛证券:从市场情绪和历史经验看春季攻势延续性 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  市场展望:春季攻势,未到放手时——市场现在怎样看?近期跟市场交流中,我们感受到的是,大部分投资者并未随节后如火如荼的上涨而变得过度乐观。反而在市场连续上涨、放量后,开始耽忧行情的持续性,不愿意再提升仓位,乃至对于超额收益明显的板块,开始有逐步兑现收益的想法。包括周五社融放出天量并且明显超预期后,并未点燃投资者情绪,市场的解读也非常理性克制。归根结柢,大部分投资者认为春季攻势本质是一波真空期的反弹,是一段“注定要分手的旅途”,对后续经济和盈利的耽忧非常一致,因此已在寻找下车机会。

  ——其次,过去几轮春季攻势的结束,触发因素是什么?一年之计在于春,过去三年春季攻势从未缺席。2018年攻势持续时间最短。在年初的上涨后,2月初先是传言资管计划清盘、信托资金降杠杆导致个股频现闪崩,紧接着美股大跌,致使市场进入调剂。2017年攻势延续到4月。以后金融监管突然收紧引发市场转向。2016年攻势一样在4月结束。缘由则是4月信用风险逐步暴露、信贷不达预期,市场开始担忧流动性收紧。总结一下,过去三轮春季攻势结束都是在市场上涨以后,由明显的利空因素触发,并且均跟流动性相关。

  ——对这一波春季攻势,我们认为未到放手时。首先,市场情绪远未到高涨乃至非理性的程度,对当前的利好保持着冷静,后续的利空保持着警惕,因此反而会降低市场风险,调剂时不必过度恐慌;其次,历史经验看,过去几轮春季攻势结束都伴随明显的利空出现(尤其是流动性层面),当前也并未出现;第三,当前经济和盈利的真空期仍未结束,海外这波修复幅度也超越市场预期(详见1月27告中的判断),天量社融虽然解读纷纭,但对市场也是正面推动。因此,我们认为春季攻势未到放手时,建议继续掌控这段赚钱窗口。

  投资策略:社融超预期,关注直接受益的地产、基建等周期板块——直接受益社融超预期的板块:地产、基建。地产:政策预期决定行业表现,近期融资端和需求端都出现了明确放松信号。基建:经济下行期政策刺激的重要抓手,政策发力确定性最强。

  ——外资驱动下的确定性方向:必选消费龙头。受益海外风险偏好回暖,叠加QFII额度翻倍,以及年内MSCI扩容及入富,资金增量充裕。

  ——关注兼具稳增长、调结构功能的板块:5G、新能源车、先进制造业。

  5G:战略地位再上新高度,优选赛道迎接商用周期。新能源车:上下游共振,重视成长稀缺性。先进制造业:持续高增,贡献18年制造业投资增速3成以上,实现调结构的重要抓手。

  风险提示:1、贸易磨擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

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