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湘財證券需求擴張動能下降企業處于主動補庫

2019年12月06日 10:12 来源于:都匀财经网
湘财证券:需求扩张动能下降 企业处于主动补库存拐点 类别: 机构: 研究员:[摘要]十月数据思考:生产旺盛,需求扩张动能环比下降,

湘财证券:需求扩张动能下降 企业处于主动补库存拐点 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

十月数据思考:生产旺盛,需求扩张动能环比下降,经济处于主动补库存拐点二、三季度开始密集的经济刺激计划短期内取得了成效,经济环比扩张动能从十月份宏观经济供需结构数据来看,需求扩张动能已经开始减弱,生产依旧处于高位,这是典型的经济处于主动补库存的周期特征生产快于需求的结果是库存水平上升,库存水平的提升将抑制生产的扩张力度,这意味着经济扩张的环比动能在不久将减弱从历史来看,即使价格水平扩张的大周期主动补库存也是库存周期四个阶段中最短的,只有个月,考虑到本轮弱周期性以及价格的疲软,生产扩张的补库存周期可能11月份前后将结束

海外经济,尤其是三季度欧洲经济的回暖超预期与美国经济平稳复苏带动中国出口走强,出口增速的回升对提升国内经济活力,尤其是提高企业产能利用率有着积极的作用但从增长的后续力量来看,美国经济的增长可持续性明显好于欧洲

基建与房地产投资环比呈现疲态,制造业投资继续回升9月份的基建投资增速回落可以归咎为去年三季度的基数效应,十月份数据显示环比动能开始有所减弱,单月投资增速由9月份的21.9%回落到本月的15.9%电力建设投资略有上升,但交通运输与水利建设投资单月增速皆大幅回落,其中交运投资增速回到个位数

在房地产与基建投资的带动下,企业利润增速推动10月份制造业投资增速到23.47%,回到年内最高水平未来制造业投资仍不乐观,一是随着企业盈利增速可能达到顶部水平,未来利润对投资的拉动将减弱与此同时,本轮周期价格回升疲软,意味着企业补库存力度可能弱于预期其三,制造业本轮周期中产能仍在扩张,产能过剩局面并没得到改善

房地产投资增速略有下降10月份房地产销售增速12.1%,环比大幅下跌房地产行业固定资产投资单月增速15.01%,受到基数影响,环比9月份降幅明显新开工面积累计增速由9月份7.3%回落到6.5%;土地购置面积累计增速由9月份-3.3%小幅回落到-3.6%左右的水平

随着接近两年的刚需释放,房地产销售量价齐升的局面可能将得到改观,可能抑制房地产市场投资增速

生活消费品景气度提升,房车相关行业继续高增长10月份消费增速13.3%限额以上消费增速为增长13.5%;限额以上餐饮消费增速从9月份的-1.3%回落到10月份的-1.6%

从零售结构增速来看,房地产与汽车相关行业以及日用消费品增速维持高位装修建筑行业单月增速为23.5%,家具销售增速20.6%受到黄金价格回落的影响,10月份金银珠宝销售增速14%受益于房地产与消费升级,汽车相关销售增速14.2%家用电器及音响器材销售增速12.5%汽油及相关制品消费增速回升12.7%左右

汽车、石油制品以及中西药类是拉动10月份消费增速环比上升的两个主要驱动力,其中汽车类拉动0.25个百分点,石油及制品贡献0.25个百分点,中西药类贡献0.25个百分点

预计11月份消费增速约为13.2%,受到经济增长增速弱势回升与居民收入水平增速的降低影响,预计2013年消费增速约为13.2%

工业行业生产维持高位,预计11月份工业增加值增速9.8%10月份工业增加值同比升至10.3%发电量同比增长8.4%PPI环比降幅略有收窄与企业主动补库存推动生产行业结构性回暖

公布的工业增加值显示,中游非金属制造业、黑色金属加工制造业、化学原材料制造业景气度维持高位终端设备制造业中汽车制造、电气设备与计算机制造等高利润增速行业生产继续扩张

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